Новая реальность M&A

Текст: Юрий Николаев

Российский рынок находится под беспрецедентным внешним давлением. Фактический запрет на проведение сделок по континентальному праву, дефицит специалистов-­практиков по сопровождению сделок по российскому праву, изменения законодательства, санкционные ограничения, новые требования со стороны регуляторов – все это существенно усложнило проведение сделок M&A.

Простого знания закона уже недостаточно. Необходим комплексный подход, умение оперативно адаптироваться к меняющимся условиям, а также глубокое понимание того, как условия, указанные в договорах купли-­продажи бизнеса или сделки M&A, будут в реальности оцениваться российскими судами в случае возникновения спорных ситуаций.

Почему теперь все иначе?

2025 год стал точкой невозврата в области российских сделок M&A. С одной стороны, в отношении России действуют санкционные ограничения. С другой – существует жесткий контроль со стороны российских регуляторов, в первую очередь Правительственной комиссии по контролю за иностранными инвестициями (Правкомиссии).

Любое приобретение бизнеса или его продажа, выход участника из общества, а также операции по цессии сегодня проходят через сложную процедуру одобрения. Малейшая неточность или небрежность в подготовке документов может привести к отказу, обжаловать который практически невозможно. Именно поэтому ключ к ус­пеху – максимально грамотное сопровождение сделки.

Советы из практики совершенных сделок М&А для собственника

1. Оценка бизнеса:

• Обязательна оценка актива рекомендованными Минфином России организациями с последующей экспертизой в СРО.
• Запрещена продажа бизнеса дороже 40% от рыночной стоимости и ниже минимальной установленной цены.

2. Требования к покупателю:

• Необходимо подтвердить наличие финансовых средств на сделку и уплату добровольного взноса.
• Покупатель обязан доказать свою управленческую компетенцию, предоставив KPI с последующим контролем со стороны Минпромторга России.
• Обязательно раскрытие информации о конечных бенефициарах с долей свыше 25%.

3. Добровольный взнос:

• Его платит иностранный продавец, однако его агентом выступает российская сторона (покупатель), которая должна подтвердить наличие необходимых средств.
• Возможны два варианта учета добровольного взноса: либо сверх цены сделки, либо с вычетом суммы взноса из общей цены.

4. Косвенное владение. Сделки с компаниями, косвенно владеющими российскими активами через недружественные страны, также требуют специального одобрения. Несогласованная сделка является уголовным преступлением (ст. 193.1 УК РФ).

5. Покупка нескольких компаний одновременно. Рекомендуется оформлять покупку всех компаний единой сделкой с одним пакетом документов в Правкомиссию для минимизации рисков.

6. Согласование с ФАС России. Требуется отдельное одобрение ФАС России, если стоимость компании превышает 7 млрд руб­лей, оборот – 100 млрд руб­лей или компания является доминирующей на рынке.

7. Особенности цессии займов. Уступка прав требований по займам часто требует отдельного согласования, особенно при выводе средств за границу.

8. Сроки рассмотрения документов:

• Стандартный срок одобрения сделки в Правкомиссии – от 2 до 4 месяцев при идеально подготовленном пакете документов.
• На сроки влияют тип сделки, количество согласующих министерств и полнота раскрытия информации иностранными партнерами.
• Последствия отказа Правкомиссии. Его практически невозможно оспорить. Причины отказа часто формальны: неполный пакет документов, ошибки в расчетах или сокрытие информации о бенефициарах.

9. Контроль за исполнением сделки. Срок действия одобрения обычно не превышает 2 лет с обязательным ежегодным отчетом по KPI.

10. Чек-лист подготовки к сделке выглядит так:

• Подготовьте полный комплект документов по последним требованиям.
• Получите официальную оценку актива.
• Подтвердите наличие средств и управленческой компетенции покупателя.
• Подготовьте справки о конечных бенефициарах и отсутствии судимостей.

11. Риски при обходе требований Правкомиссии. Попытки избежать согласования комиссией несут существенные риски: аннулирование сделки, конфискация активов, уголовное преследование.

В новых условиях знание закона и грамотная подготовка документов стали решающими факторами успеха в сделках M&A в России. Сегодня недостаточно знать, как заключить сделку юридически грамотно. Важно понимать, как документы будут оцениваться государственными органами в реальной ситуации. Собственникам бизнеса необходимо быть готовыми действовать в новой реальности быстро, компетентно и ответственно.